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[600247股票]领先券商惩罚券商短期压力

1月16日,中国证监会公布了融资业务检查处理结果。对证券公司融资业务的现场检查得出的结论是:“整体运行稳定,风险相对可控”。但对中信海通等大型证券公司而言,“新的融资融券账户将暂停开立三个月”(预计不会影响现有客户业务),并限制证券公司对证券资产低于50万元的客户开展双金融业务(部分证券公司的双金融门槛此前已降至10万元以下)。

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国泰君安认为,对股票经纪人峰值判断的强调集中在增量资本/每日交易量/监管态度上。从短期来看,这三个指标最近都出现了阶段性下降。(1)新基金准入速度放缓。过去,在近两个月零售股票交易的牛市下,“五种基金”(产业基金/零售基金/海外基金/保险信用卡现金股票交易基金/杠杆基金)积极入市,导致市场波动加剧。“一线三会”目前正在全面规范各类基金,降低股市风险。在过去的15年里,这两家金融机构的增长率下降了,保持在1.06万亿元(约占台湾市场价值的3.3%和峰值的5.5%)。考虑到监管机构通过两种融资方式监管银行理财基金和保险基金进入股市,以及证券公司资金已经告罄,预计随后短期新增资金流入将受到限制。(2)日均交易量下降。14年平均日营业额约为3400亿元,其中12月平均日营业额约为8400亿元。15年来的日营业额一直低于7400亿元,其中最近一周(1.12-1.16)的日平均股份营业额低于5500亿元。(3)监管层的态度趋于严格。肖钢董事长最近强调,推进登记制度是15年资本市场发行改革的“重中之重”。在这个阶段,去杠杆化和冷却股市符合监管要求。

随着两家金融机构规模增速放缓,证券公司业绩受到一定影响,投资者情绪恶化。(1)证券商的业绩会受到一定程度的影响。据基层调查,30万以下的良荣客户数量占客户总数的60%以上。中信海通和其他大型证券公司已禁止在3月份开立新的融资账户。据估计,他们每个人可能会失去30,000个新客户(约占现有客户的20%)。此外,500,000的门槛限制将大大减缓两个金融机构之间的平衡增长。不过,相关证券公司可以通过增加网上质押回购业务来部分抵消潜在的业务损失,最终收入预计将下降约5%。(2)短期投资者的风险偏好下降,整个证券经纪行业将出现回落。证券及期货事务监察委员会(证监会)对金融危机的处理显示,短期内,监管机构的态度已从放松转向强调风力控制。此外,中信已被大股东减持。在相关事件的发酵下,投资者情绪恶化,随后券商股票的回调面临更大压力。

国泰君安表示,主要证券公司受到处罚,证券公司面临短期压力。经过全面调整后,建议增加有投资银行待建项目或符合国有企业改革主题的证券公司/综合金融机构的数量。推荐西南证券/金龙股份有限公司/浙江东方/吉林敖东。

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